Startup|创业成长

 
 
 
June 23, 2008 11:20 AM
Top, Bottom, Middle, or Who Cares?
Having been an entrepreneur and VC for over 20 years, I’ve now seen plenty of economic cycles - both at a macro level and specifically in the areas I invest in.  As a result, I smiled when I received three conflicting pieces of information today from […]

Guy Kawasaki, the guy behind Art of the Start, has some video clips with tips on raising venture capital for early stage startups.  He takes 15 minutes to deliver his "top 5" tips:

Make sure VC is right for you.  Most deals are suitable for VC for reasons that have to do with VC and not […]

吸引社保基金为LP
目前，弘毅投资正在为其首只人民币基金募集资金，规模为50亿元人民币。这只基金因为社保基金是出资20亿元的LP（有限合伙人）而备受瞩目，这是社保基金第一次涉足私募股权领域，同时获得社保基金注资的还有鼎晖。
该人民币基金为一次募集、两次交割。其中，有35亿元已经在6月份交割，另外15亿元的额度正在募集过程中。根据国际惯例，弘毅也会出资一定的比例。
现在想进入的资金远远超过了这一数字。但弘毅仍在谨慎挑选中。之前募集的35亿元资金中，出资方主要是机构。对于第二次交割的15亿元是否允许个人进入，目前还在考虑中。
至于准入资格，投资者首先必须是境内符合资质的人民币投资者，其次要理解和接受弘毅的基金治理管理架构；机构则是类似社保的机构投资者，并且作为股东不会对将来被投企业上市造成阻碍的。
在中国，PE没有历史，只有机会。目前在国内真正懂得LP和GP的人很少，不少意向投资者提出“要投票权，要进董事会”等外行要求，而弘毅要保持这只基金的“单纯干净”,就不能不严之慎之。除了认同投资战略，希望这些LP能够提供金钱之外其他的附加值。目前，已经有不少投资项目正在洽谈中，首单可能落子江苏。
目前，弘毅的一、二、三期美元基金都已经投资完毕，但并未完全退出。对于回报率，尚未完全退出无法计算，但从现在目前已经退出的一些项目来看，相比国际的同期基金，弘毅的回报率排名在全球前25%之列。
专啃“国企”硬骨头
PE经常被形容为贪婪的洪水猛兽，外界的不了解只是因为PE做事低调但同时产生的影响力又非常大，也许我们有些神秘，但是很多复杂的谈判，是不能在荧光灯下做的，不过，我们确实也应该让外界了解这个行业是如何挣钱的。
如果一个基金做失败了，你将永远退出这个舞台，这个行业没有中间地带，要么做好，要么，死掉。
参与国企重组、改制会触及到很多根基的东西，必须要做深层次的转化；让一个企业从头到脚焕然一新，通常需要绝对的控制权、主导权；同时，弘毅在进入一家公司以后，没有炒过一位CEO，没有派出过一个管理人员。这就要求在投资以前，弘毅对被投企业和被投企业的管理层有非常充分的了解和高度的认同，这无疑是非常具有挑战性的事情。
重组过程中，首先要改变原有管理体制，建立新的决策、激励机制，让核心管理层持股；改制完成后帮助企业融资，登上资本市场舞台；这一系列的改变对国企来说是一场彻底的变革。不过赵令欢说，完成这一切的前提是“投对人”。
其实看到国企重组机会的并不只有弘毅投资，国际巨头凯雷、华平也早已发现并介入。我们的特长是熟悉本土市场，另外，我的投资理念是投资后的增值服务和价值创造，收购的结束只是价值增加过程的开始。
支持中联重科收购CIFA
2006年6月，弘毅投资参与中联重科重组，获得近17%的股权。
在对中联重科成功进行了改制后，我预见到未来的市场竞争将更加严峻，企业需要拓展国际渠道。于是不久前，中联重科联合弘毅作出重要决定：全资并购意大利知名混凝土机械厂家CIFA。
目前，该项收购仍在进行中。弘毅所采用的是典型的杠杆收购。部分用投资者的自有资金，部分靠目标公司现金流进行银行贷款，其中比例大致为5：5。这其中，中联出资60%，以弘毅为首的投资人出40%。
此次收购CIFA，弘毅可以独资收购CIFA40%的股份。但考虑到收购需要一个国际经验更丰富的伙伴，于是选择了高盛；需要一个懂得意大利本地业务并富有经验的，所以曼达林加入了。
收购完成后，中联重科将在混凝土机械行业拥有全球领先、中国第一的地位。收购将使中联重科从技术使用者变成技术拥有者，未来中联重科有可能100%拥有CIFA，实现这一点可能通过换股形式，即弘毅在退出CIFA的股份同时，增加对中联重科的持股比例，但目前来说，这还仅仅是个设想。
中国式KKR
虽然和国际巨头们还存在差距，国际巨头的经验或许丰富，但这些经验未必适合中国，因此有水土不服之说；而且由于做得过大，不能全心全意，不可能为中国市场重新制订一套体系。弘毅则不然，从治理结构到管理、企业文化、人员、政策都是按照中国需求为唯一坐标。
我们的投资经理都很土，他们也许不懂得华尔街模式那一套，但他们相当了解中国。在弘毅，没有投资手册，对每位投资经理的要求是：实事求是，不要和自己的项目谈恋爱；懂得团队协作；一丝不苟，不吝惜自己的汗水。

世界经济论坛在2008年一月发表的近200页的文章“私募股权的全球经济影响”，本报告的研究团队由哈佛商学院的Josh Lerner教授领导。这份报告核心围绕着四个研究论题：私募股权公司的“地域分析”，投资期，就业水平（以美国为例）还包括公司治理 (Corporate Governance)以英国为例。这份报告还附加了六个在欧洲、中国和印度的杠杆收购交易案例。
www.weforum.org/en/media/publications/PrivateEquityReports/index.htm
由私募股权理事会(Private Equity Council) 在2008年一月发表的“私募股权交易对美国的影响”做出了以下结论：比起同行业中的其他企业，特别是其他大型企业，大型私募股权交易带来了更多的就业机会。
www.privateequitycouncil.org
巴黎的HEC管理学院在2007年12月发表的“欧洲议会报告——私募股权和杠杆收购”中总结道：私募股权在和早期风险投资相关经济中扮演了决定性的角色。作者说，通过长期投资，私募股权公司在被收购企业中引发以成长型为主的变革，这对企业在短期和长期的竞争力起到了正面影响。
www.buyoutresearch.org
波士顿咨询公司在2008年2月发表的“长期坚持的好处——最好的私募股权公司如何在市场黯淡时仍然持续发展”文章中从顶级私募股权投资者汲取经验，他们突出的管理能力体现在强大的行业关系网，极度高端的专业知识以及强大的运营管理能力。
www.bcg.com/impact_expertise/publications/publication_list.jsp?pubID=2574
英国私募股权和风险投资协会在今年二月发表的“私募股权对2007英国经济的影响”中对私募股权对就业、英国经济和企业附加值的影响进行了探讨。
www.bvca.co.uk
安永在2008年7月发表了“全球2007年私募股权退出研究报告”，对私募股权投资人如何创造价值进行了细致分析。研究中确认了几个最成功的私募股权退出案例的最重要价值推动源头，其中包括注重积极收购，统一的激励机制，强大的管理队伍，积极进取的经营规划，和注重企业的进化及发展。研究总结，一半以上的顶级退出案例估价倍数增值得利于私募股权投资人履行的成功策略。
综合以上关于 PE的最新报告，以下几点是共同结论：

顶级私募投资基金长期稳定地得到比公募市场投资更高的回报率，而一般私募投资基金并不能得到比公募市场更好的回报。
吸收私募股权投资的企业就业成长呈J-曲线的走势，在并购之前和之后的几年有下滑趋势，但是在之后的几年有显著增长。
绝大部分私募股权投资人不是运用“买断即上市”的途径来投资，他们在投至少５年才能增加显著价值，之后再考虑退出，并不是追求短期上市的短线投资人。
借大量债 (Debt Leverge) 不是唯一的和最重要的导致 PE行业高回报的原因。

创业，有时候只需和平时想的相反即可：P
 
负面搜索引擎优化（SEO）公司ReputationDefender：获得$2.6M投资
http://venturebeat.com/2008/08/29/reputationdefender-raises-26m-to-protect-your-good-name/
投资者是Maples Investments, RP/JA Investments and European Founders Fund。
所谓负面搜索引擎优化，是指利用搜索引擎的排名规则，通过编辑在线内容等办法，降低竞争对手网站在搜索结果中的排名，或使之看上去好象在搜索结果中不存在。
ReputationDefender 通过运用其创办者 Michael Fertik 称为“谷歌绝缘”(Google Insulation) 的工具，雇佣了一批专家帮客户找出并消灭网络上每一条有损名誉的信息，或者尽可能地将不想被人看到的信息，尽量从google 的搜索结果中押后，从而将网站上有关个人或企业的不利评论隐藏掉。该公司同时制作有关其客户的有利内容，并使之出现在谷歌或雅虎搜索结果的最前面，这样，负面内容以及竞争对手的内容便被推后到不易被浏览到的页面上。

This is the first of a series of posts on Mobile Advertising, coordinated by mobile freelancer Matthäus Krzykowski. At our Mobilebeat conference we identified Mobile Advertising as one of the hot segments in the industry. In private conversations, we learned about more and money pouring into the segment and decided to check it out further. […]

[ 随着移动互联网的发展和壮大，移动互联网与传统互联网的融合成为一个必然趋势，而运营商在这个趋势中的准备和举措将决定运营商在未来产业链中的地位和角色 ]
除了飞信、手机邮箱等互联网业务之外，中国移动的互联网版图中将再添一员。
昨天，《第一财经日报》记者从中国移动内部获悉，从8月19日开始，中国移动开始内测其基于互联网平台和手机平台的Web2.0产品mspaces.net。与之前的飞信相比，mspaces.net的互联网特征更为明显，中国移动的互联网战略也更加清晰。
记者登陆该网站发现，mspaces.net与Google推出的iGoolge页面以及雅虎的个人门户非常类似，包括RSS订阅及模块添加等多种Web2.0应用。
除了大众功能之外，mspaces.net提供容量高达10G的“私密空间”服务，用户可以从中获得博客、相册、文件存储、电话本及短信、彩信等功能。通过电话本功能，用户可以向其中的成员发短信和彩信，而在短信/彩信中，则提供备份短信功能。
与飞信类似的是，mspaces.net仍然充分体现出传统互联网和移动互联网相融合的特征，mspaces.net支持邮箱注册和手机注册，但目前只支持诺基亚、摩托罗拉和基于Borqs平台的手机。
据记者了解，mspaces.net是中国移动建设并试验移动微技(widsets)平台的一部分。今年4月，中国移动、软银和沃达丰在北京签署协议，共同创建“联合创新实验室”，以推动新的移动技术、应用和服务的开发。
三家公司期望此举将有助于加速移动互联网服务的商用化进程，作为该项目的一个重要组成部分，联合创新实验室初期将启动移动微技平台的开发，从而鼓励互联网应用开发者，开发更好的基于移动运营商独特能力的创新应用。
而在此之前，诺基亚已经开始充分关注和重视移动互联网市场，并于2007年正式发布Web2.0平台“维信”(widsets)。
通过维信，网站可以通过诺基亚提供的开放接口，将内容转变为适合在手机阅读的RSS种子，放在“维信”网站上供用户订阅、下载和观看。据了解，目前“维信”在国内的用户数已超400万。
中国移动内部人士对记者表示，国际化以及互联网战略是中国移动非常坚定和明确的两大方向。
2007年6月，中国移动总裁王建宙正式表态，中国移动将进军互联网。在移动看来，互联网市场的潜力巨大：2006年互联网只占到整个通信收入的2%，而到2012年或者是更早的时间内，互联网将占到电信运营收入的20%。
随着移动互联网的发展和壮大，移动互联网与传统互联网的融合成为一个必然趋势，而运营商在这个趋势中的准备和举措将决定运营商在未来产业链中的地位和角色，这不仅是中国移动考虑的问题，也是沃达丰等国际顶级运营商共同考虑的问题。
今年年初，中国移动正式成立了独立的互联网子公司，新公司名称暂定“移动互联”，目前中国移动的飞信、实名社区、有线无线广告以及139邮箱等成熟的互联网业务，均将被注入“移动互联”。
王建宙曾表示，中国移动进入互联网领域面临的最大挑战在于缺乏人才，如果中国移动以目前的管理模式运作互联网，即使通过资本的力量完成收购，也注定是失败的。
“尽管我国互联网发展很快，但是我国的互联网企业都很小，中国有1亿多的网民，那么大的市场和容量，应该有大型的互联网公司产生。”他说。

如果你是一家正在寻求风险投资的初创公司，那么不妨看看这份榜单，其中有部分公司已进入中国。
“创业者无疑是2007年最大的赢家，连续4个季度都从投资人手中获得了超过70亿美元（每季度）的风险投资，这是2001年以来从未有过的盛景。根据普华永道和美国风险投资衆-会向《Entrepreneur》杂志独家提供的分析报告：2007年，全美的风险投资家在3，813比投资交易中共投资294亿美元，创造了自2001年以来的市场最高点。投资总额比2006年增加了10.8%，投资交易数量则增加了5%.种子期和早期的企业在2007年也获得了更多的投资，比2007年增长了21%，融资总额达到了63亿美元，平均每家公司获得了450万美元的投资。同时第一次融资的企业数量也达到了6年来的新高，这是由于风险投资家增加了对很多领域的公司的首次投资，去年共投资1，267家公司，总额为72亿美元。
2007年的投资的增长主要归因于清洁技术和生命科学领域投资的上升，互联网垂直领域的投资也出现了强劲的增长。在过去的几年里，活跃的并购市场和风险投资支持的企业IPO市场让投资者备受鼓舞，因此，2007年风险投资家乐意和新老创业企业分享胜利，这也是投资增长另外一个診-因。不过，风险投资家们的口袋里还有很多钱，在2008年，你会发现，有着绝佳创意和坚实商业计划的创业者依然能获得他们的青睐。

文字版：
“Maryland Technology Development Corp.
位于：哥伦比亚（马里兰州） 2007年早期投资数量：19家 网站：www.marylandtedco.org
德丰杰 Draper Fisher Jurvetson
位于：曼隆帕克（加利福尼亚硅谷地区中心城市） 2007年早期投资数量：16家 网站：www.dfj.com 德丰杰1999年进入中国，对种子公司、初创公司以及成熟、已綷-盈利的公司进行投资。目前在北京、上海均设有办事处，其投资的空中网、分众传媒、百度、龙旗等企业已綷-上市，重点关注TMT、新媒体和其它新兴产业，如清洁能源、医疗等行业。
Ben Franklin Technology Partners Southeastern PA
位于：费城 2007年早期投资数量：15家 网站：www.benfranklin.org
Innovation Works Inc.
位于：匹兹堡 2007年早期投资数量：15家 网站：www.innovationworks.org
NEA New Enterprise […]

【好书推荐】
对于VC投资来讲，最好的回报是不是发生在黑天鹅身上呢？
对于创业者来讲，最适合的商业模式也许并不是你一直坚信的那个方向。
 
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精彩摘录
ü 对待历史问题，人类思维会犯三个毛病：假想的理解、反省的偏差、高估事实性信息的价值。（第6页）
ü 历史和社会不会爬行，只会跳跃。它们从一个断层跃上另一个断层，中间只有很少的摇摆。（第8页）
ü 错误地把对过去的一次天真观察当成某种确定的东西或者代表未来的东西，是我们无法把握黑天鹅现象的唯一原因。（第34页）
ü 正面的黑天鹅事件需要时间来显现它们的影响，而负面的黑天鹅事件发生得非常迅速——毁灭比缔造要容易和迅速得多。（第36页）
ü 有时大量信息会变得毫无意义，而少量信息却具有非凡的意义。（第44页）
ü 现代世界是极端斯坦，被不经常发生及非常不经常发生的事件左右。它会在无数白天鹅之后抛出一只黑天鹅。（第47页）
ü 你需要对正面黑天鹅现象发生的概率有些视而不见，才能获得创业的成功。（第70页）
ü 我们冒险通常不是出于自信，而是出于无知和对不确定性的无视。（第91页）
ü 一旦形成一个观点，我们就很难改变，所以那些推迟形成观点的人更有利。（第115页）
ü 如果你用线性方式解释过去，你只能朝一个趋势继续。但未来对过去的偏离有无数种可能。（第153页）
ü 有些真理只有孩子能看到，成年人和非哲学家被现实生活的琐碎所囿，不得不操心“严肃的事情”，于是为了一些看上去更重要的问题抛弃了洞察力。
ü 我永远不可能知道未知，因为从定义上讲，它是未知的。但是，我总是可以猜测它会怎样影响我，并且我应该基于这一点做出自己的决策。（第171页）
ü 我们很容易忘记我们活着本身就是极大的运气，一个可能性微小的事件，一个极大的偶然。（第243页）

据日本《世界日报》近日报道,日本实施的一项有关信息化社会与青少年意识的调查显示：日本不少中学生沉迷于使用手机上网，其中高中女生以每天手机上网时间超过2小时位居榜首，其他学生每天手机上网也达到70分钟至90分钟。
调查表明：三成以上的中学生每天用手机发送电子邮件21次以上。中学生每天利用手机访问信息网站的次数平均为11次。.有55.7%的高中女生和49.4%的初中女生每天用手机上网是在“看朋友的留言”，另有48.3%的高中女生是在“更新自己的主页、访博客、写日记等”。.
另一方面，半数以上的家庭对子女的手机使用费有所限制，而过问孩子“手机使用时间和场合”以及“通话和发邮件的对象”的家庭仅有10%，1/3 的家庭表示对子女使用手机不加干涉。有40%的家长担心子女访问有害网站。