由清科集团举办的“2008中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”于2008年7月9日-10日在杭州举办。新浪科技作为独家门户合作伙伴，对此次论坛进行全程直播。

以下为VC专场一现场实录：

　　主持人：下面我们要进行第一专场VC专场—空前繁荣下的沉静思考，我们欢迎第一个专场的各演讲嘉宾，我们非常容幸地邀请到清科集团副董事长吕谭平先生作为本场主席。下面让我们热烈的欢迎吕谭平先生和第一专场的各位嘉宾，有请！

　　吕谭平：谢谢大家。第一个专场我们请到的演讲嘉宾都是行业的重量级人物，很多参会者都想来听听他们对上半年的体会和对下半年的展望。清科数据已经明显反映了上半年有50亿美金的基金成立了，现在看来还是融得多，投得还没有跟上。最近清科举办了一个活动，有很多人从美国、欧洲来参会，他们讲，现在在国内要投一流的基金很难进去，就好像我们在座这六位，其实要投一流的基金的钱比这个多得多，是几倍数量级希望参与投进去的，如果不是原来老的投资者基本上我相信都很难进来。看来中国对一些IP来讲，他们感到市场很难进，这个很热，有点像硅谷一样。

　　第一个问题分享一下，怎么看中国市场？温度怎样？投资的机会，我看每个人都不一样，碰撞的时间也不是很多，每个人都有不同的看法，每个喜好的投资机会不一样，希望我们主讲嘉宾能够分享一下他们对市场的看法。

　　陈浩：各位上午好，非常高兴今天参加清科组织的这些风险投资的论坛和聚会，我是陈浩来自联想投资。我们联想投资是2001年开始成立的一个风险投资基金，至今我们管理了四个基金，已经投资 超过70家企业，主要集中在IT和IT相关的通信、软件等等这些方面的企业。今年我们刚刚完成了第四期基金的募集，就是在倪总刚才介绍的数据里面，我们是第二季度完成的，我们新的基金的规模是4亿美金，超过前三期的总和，虽然不是很大，但是已经超出我们前面几个基金，其实也是代表我们对中国创投环境和未来发展一种看法。我们觉得还是大有可为、大有机会。

　　说到今天来看投资环境是不是有过热的趋向？我们觉得虽然表现出来有一些价格上、或者竞争上有不尽如人意的地方，但其实在中国，我们觉得中国的资本投资回报的高潮并没有到来，我们愿意抱有更强的信心去追逐更好的未来。

　　吕谭平：谢谢陈总，下一位嘉宾请讲话。

　　冯涛：我是来自上海联创投资管理公司，我们管理六亿美金，投了两亿不到一点，还剩下4亿，我们投了50多家公司，到现在为止有18家上市。

　　我认为今天的会其实是这么多年来创投会议冷却后一个会议，已经热了四五年了，我觉得冷一冷也比较有好处，就像股市、房市都在冷却。我觉得投资市场也应该冷静一下。

　　讲一下，股票价格下来了，但是PE价格没下来，对我们来讲，这是一个最差的组织，如果等到PE价格上来的话，对这个行业长期、稳定的发展是一个很好的时机。

　　第二个人民币的项目是远远大于美金的项目，从质量、数量来讲，都是远远大于。虽然人民币也不少资金在融资，但是总的规模比美金还差得很远，市场还是有一点生意可以做的。

　　第三个一些不好的项目，渐渐地暴露出来了，有一些诈骗的项目，有一些不符合标准没有上市的项目，有一些上市了以后，因为违规被宣传的项目渐渐出来的，就像一个大的泡沫在被吹掉的时候，这些小泡沫先开始被吹掉。今年还会有很多这样的小泡沫会被吹掉，我们希望这些小泡沫不会影响整个大的市场。我也经常和一些同业人员共勉，希望自己不要摊上这些不好的事情。

　　就这么三个趋势，谢谢！

　　主持人：谢谢，下一位嘉宾靳海涛。

　　靳海涛：谢谢清科，给我们这个机会，我叫靳海涛，来自深圳创新投，到现在已经投了180个项目，已经上市有36个，今年上半年上了四个。我对现在形势的判断，从我们自身的实践来看，今年上半年大概过投委会的项目过了60多家，比去年同期增加了，投资的数量也比去年增加了，总的感觉没有看到滑坡的迹象。

　　对宏观经济形势的判断，我个人有三个判断。

　　第一个我认为中国经济不可遏制要变成“世界老二”早一点会在2009年，晚一点会在2010年实现，GDP总量超过日本，如果是继续发展，优化结构，又快又好，要加强PE和VC能够优化机构的投资。

　　今年的特征非常明显，就是结构在调整，单纯靠拼资源消耗的，单纯靠出口的，产业特征比较传统的，靠劳动力来拼杀的，这些企业今年碰到很大困难，而且今年上半年尤为突出。

　　这样一个结构调整需要VC和PE的介入，VC和PE一定是投创新的，有前途的，会加速结构调整、更新换代的过程。

　　第三个我认为中国的投资现在的量跟发达国家相比是非常小，中国企业的成长模式从过去自我积累为主，开始逐渐向自我积累加烧钱相结合这样的模式转变，如果是要烧钱，恐怕我们投的钱远远不够，所以中国企业现在获得的钱主要是间接融资，向直接融资的转变也是现在遇到一个非常大的变化。

　　从以上三个角度的分析，我认为中国的VC也好，PE也好，没有过热，是刚刚兴起，只是需要洗牌而已，但是前景还是非常光明，不个人的判断，不一定对。

　　熊晓鸽：我是IDG风险投资公司的，首先感谢清科给我们创造这儿一个机会，大家都到杭州聚在一块来分享一下各自的欢乐，更多是怎样一种痛苦，怎么来琢磨这个事。

　　刚才看到倪正东做的一些报告，其实我在想，其实现在说退出比较少，市场都不好，尤其是资本市场，但是其实我也在想，我们也经历过这样一个事情，当年在911年以后，在美国互联网的泡沫破灭以后，在那个时候大家也觉得很痛苦，以后会怎样？但是作为风险投资也要投，现在一看，那个时候投的项目后来取得的回报也比较好。当时钱没有这么多，你可以花很多的时间去研究这些公司、团队，价格也比较合理，后来回报都很好，在这点上，可能外面的市场不好等等，可能PE更加合理，这个时候对我们投资来讲，是一个比较好的时期，因为我觉得刚才冯涛说是过去四五年，其实他说得多了一点，其实真正热了以后是05年以后热起来了，实际上才三年。

　　过去两年时间对我们来讲是比较痛苦的，一个是投得很快，价格也很高，新的基金也很多，你不投也挤着你往里投，因为我们做的比较早一点，自己也开玩笑，就像文化大革命开始的时候，刘少奇不理解，其实是“老革命碰到新问题”我们从来没有碰到过一下子有那么多LP，拿着钱要你投，也没有看到那么多基金上来跟你抢项目，当然创业的人也很多，我觉得都是历史发展中不可避免的一个事情，但是我觉得你要作为一个成功的风险投资基金，你的目的还是要寻找有很大优质的公司，很有潜力的公司，能够做大做成功。

　　另外还有一点，从统计上来看，风险投资过去还是集中在北京、上海、广州、深圳这些城市，占了80%以上，现在像杭州还有一些别的地方，我看发展也都很好，比我们那时候互联网泡沫破灭的时候，很多地方比那个时候北京、上海、深圳的机会环境好很多，没有理由我们不可能创造更好一些成绩。

　　所以我一直在说，中国是创业者的天堂，刚才在会上我也在讲，杭州是人间的天堂，而且我觉得杭州的创业精神可嘉，昨天我11：30飞机到了，一下飞机，几个创业者开着自己的SUV找到我，我觉得创业精神非常可嘉。

　　当然也面临很多新的挑战，但是对我们做投资的各位来讲，我继续认为中国是一个炼狱，对我们来讲还要继续炼内功，怎样在新的形势下，新的挑战中能够作出一些新的事情来。

　　蔡市长说要提到杭州，他就会提到马云，刚才也说到阿里巴巴，马云这个公司上市了，对于阿里巴巴的创业来讲已经成为过去，大家知道比尔盖茨也退休了，中国能否出现下一个比尔盖茨，我现在在想这个事情，我觉得有这个机会，因为比尔盖茨创业的时候连互联网是什么都不知道。可能中国很有可能，下一个比尔盖茨可能出现在中国，谢谢大家！

　　徐新：我是来自今日资本，我们今日资本管理23亿人民币，我们帮企业家建立一个KPI系统，还有企业文化，我们的团队要花40%的时间跟企业家搞在一起，参加他们的月会，帮做电视广告的创意，还是比较有效果的，所以会坚持走这短路。

　　对于这段时间的感受，我们的工作时间非常长，我想我们团队大部分同事一个星期大概要工作6-6.5天，我们觉得很辛苦。我听说靳总每天凌晨两三点钟，群发短信给企业家表示祝贺，每个周末我们拖着一个疲惫的身体，一般会碰到熊晓鸽，我们好像过得很辛苦，这个辛苦是不是有回报呢？我觉得第一个我们投的企业到底怎样？第二个我们自己有没有进步，有没有赚到钱，从投企业的角度来讲，我们也看了一下，这两年投的企业到底感觉怎样，我的感觉是成长是有的，再加上我们选的企业还可以，可能成长40-50%，我们三大法宝一上可以上到70%，收入的成长是不可质疑的，另外一个是利润的成长，这点有点压力，中国原来是一个价廉物美的国家，现在劳动力、房租、原材料的成本都在增加，你投的企业能否这把转嫁给消费者？最终就像日本一样，其实日本整个腾飞起来，经济的成长，GDP到三万多美金，就是20-30年的时间，中国有在走这条路，你一定要拥有自己的品牌，而打造品牌是一个很长期的过程，我们觉得还是要“塑造品牌”。所以凡是赚大钱都是拿着时间长的，凡是提前退出，都是最后要死的，基本上成长的速度，投资前是30%左右，我们进来以后，就要50-60%，这样里拿七八年跟三五年还是不一样的，我们还是创造财富早期的阶段，股市不好对我们是一个好消息，股市不好，上市拿不到钱的好企业，就到我们这里来的。

　　还有一个市场要细化了，学习一个行业要很长一段时间，所以我的感觉你要取舍，不能什么行业都去投，每一次都是重新学习。比如说一个消费品，到一个大卖场，你怎么做渠道，这种你犯错误的概率不是很高，要形成自己在某一个行业投资的专长，也是很重要的，美国、欧洲我们讲到我们是VC的时候，他都讲到那是哪一个行业的专长，如果你什么都是自己专长，你怎么去帮助人家成长。所以我觉得市场还是要细分。

　　第三个我觉得你的资金的规模还不能太大，我们为什么辛苦？就是因为钱多了，一天到晚在找项目，如果你的合伙人就这么几个，大家彼此形成信任关系，就不会那么累了。为什么刚才看到的数据，小型那么少呢？不是小型赚不到钱，就是基金大了，管不过来，合伙人最多8-10个，你说一年能投多少个项目，小型项目是非常花时间的。这样唯一有可能是把投资的金额加大，但是现在市场竞争很激烈，你不大，别人都天天长大，我们到底是做大还是按照自己的规模自己做下去，是做精还是做大？每个人都有自己的想法，你远离了自己擅长的东西，没有在自己非常熟悉、非常能干的地方。

　　吕谭平：上市在我们清科，我就问LP，我说你们怎么选择风险基金的？他们就提到两个，一个是价格，第二个看你在行业里面的专长，对这个行业的了解、附加值，确实有很多创业家们，有些时间有很多战略性的思考，还是可以给他很多的帮助的，因为VC们都跟很多人打交道，所以一方面我其实感觉创业家们可以向VC学习，VC也可以向创业家们学习，相互学习，经常多见一个VC，多了解。

　　阎焱：我是软银赛富投资基金，是不是很累，取决于你是不是爱这个工作，每个人都很忙。一个是安排，另外一个是心态的调整，谈到对未来的看法，一个是对宏观经济的看法，一个是对我们这个行业、基金未来一个看法。

　　我的感觉对未来中国的经济，我个人没有那么乐观，我觉得中国经济其实面临一个很大的挑战，奥运以后中国的经济基本上会进入一个相当长的时间里面，非常难一个阶段。因为中国你想想在过去三十年里面，中国经济的发展，一个最大的推动力是通过出口来带动整个中国经济的发展，现在由于原油价格升高，劳动力的颁布，美元贬值，以出口为导向的企业，我个人的判断是有70%以上，是靠出口退税生存下来的，这些企业今后五年的生存一定是非常困难的。中国实际上这么多年来，国家采取能源补贴政策，我在香港开车到深圳加油，我在深圳加满一箱油的价格是香港二分之一不到，另外一点中国一直是对环境的虐夺性的使用，现在为什么非常热？是中国环境的破坏，我今天早上了看了《华尔街日报》的文章，参加奥林匹克的运动员不到中国来训练，因为中国北京的污染才严重了，每个人都在设法减少对北京的时间，所以中国的经济在今后五到十年里面，总量会不会成为世界的第二，因为这是受汇率控制的，但是有一定可以肯定，中国的经济在今后的五到十年里面，面临一个重大转型的时期，但是这个转型时期对于我们这个行业来讲，是一个好事还是坏事？我个人来讲，好事要大于坏事的地方。在世界历史上，作为一个风险投资或者PE投资，在经济进行重大转型的时候，都会给直接投资人带来巨大的机会，行业的重整，都会造就世界级的公司，我想中国能否造就世界级的公司？现在可以看到一些影子，但是中国真正有哪些企业拿到世界上，如果把中国对于能源政策的补贴去掉，把对于环境破坏加上去，中国的企业能够在世界上竞争的话，我想这个企业不会超过十个，这是我个人判断。

　　从投资的角度来讲，其实外部的环境、大的环境对我们有没有影响？都有，但是都是有好有坏，比如说现在的股票市场对我们的IPO确实有影响，但是当你投资的时候，价格会低一点，去年中国A股的股市对PE是一个非常大的拉动，说上市是30倍的PE，现在给你7、8倍的PE才便宜了，为什么现在PE没有降下来，一个重大的原因就是现在中国有很多民营人民币的PE或者是风投出来的，这里面我个人的印象，大部分现在新的VC基金管理人的经验还是不够的，基本上撑得比较多，比如说有一个例子，我们看到一个很大的项目，没有投，我们是第一个看，我们后来发现一个美元基金投了很高的钱进去，后面有更多人进去，每个行业“二八”现象一定会存在，股票市场跟风险投资市场总体来讲差不多，我认为中国股票市场90%都是傻瓜？在市场好的时候有好的投法，在市场不好的时候，有不好的投法，这对一个好的VC来讲，在中国永远都有体会。

　　吕谭平：在硅谷，不管是老中也好，老外也好，他说我希望回去做VC了，中国的机会多。现在一个一亿美元的基金每年的管理费是250万美金，相当多。所以他们可以交很多优秀的人才，现在市场很大，但是人才比较少，大家怎么看待这个问题？

　　陈浩：联想做了这么多年，我们投了这么多企业，真正企业不行了，关闭了，而且我们投的相当数量是早期的企业，在座各位投晚期的企业，我们最近两年投一些晚期的企业，几乎是无一失手，到底风险投资到底是在面对风险还是在规避风险的问题？我们要总结两个，第一个要总结为什么输掉，第二个总结为什么错过一些非常成功的案子，从这个反思来看，我认为真正的挑战不说这个价格高还是价格低，你能否挤进去这个项目的问题，真正的挑战你能否找到真正有潜力的创业者和企业家，赌的是人。打个简单的比方，现在说很多的投资案子，都超过一亿美金，大家觉得心里很紧张，如果两亿美元的时候，投进去百度，你现在也是非常的高兴，是一个相对的概念，最终是看这个团队和一个人，这里我不是在这里说，因为在座有很多的企业家，鼓励你们把价格抬上去，我们不会去看客观环境的变化，竞争或者是价格，跟主要是反思自己，我们到底有没有眼光，有没有能力去接近这些真正能成就大的事业的企业家，能获得他们的信任，获得他们对我们的认可以后，拿我们的钱。这是我认为VC真正的挑战。

　　再讲到吕总问到的人员流动性的问题，应该讲联想投资在一成立开始，就非常认真来想，到底我们需要什么样的合伙人，需要建立什么样的团队和什么样的机制，不是说做的很少，我们毕竟才7年时间，但是也有一些体会。

　　有三点可以供大家分享：

　　第一点一个机构、一个基金，基金管理机构都有一个共同的目标，这个目标里面当然有获得回报本身，更有大家怎样在一起合作、共事，但还有一些超出赚钱其他有意义的东西，必须是一个更大的、更有理想的目标，只有这样我们才可以更好的工作。

　　第二个就是团队的工作的形式，这里面包括决策，包括在每一个项目当中的负责人，以及其他人怎么配合等等，这里面不乏有一些规则和流程，甚至有一些理念层面的探讨，这个需要有很长时间的积累和磨合的。

　　第三点就是激励机制，就是合伙人在分享收益，以及收益的比例还有动态的调整。这些东西必须考虑很细，我想作为创始合伙人更应该在这些问题上想得更多一些，我们的文化还是分享的文化，并不是某一个人或者某一个人，就是这个公司毫不动摇的，因为联想投资可以告诉大家，我们建立一个合伙人的退出机制，不是为以后分家做的，不是这个意思，做到一定程度，要有新人进来。

　　所以就是这个三条，我们一直在摸索，也希望跟业界的朋友们多分享、交流，谢谢！

　　主持人：请冯总给我们说说。

　　冯涛：这个问题我们以前没有讨论过，我自己把自己看成一个足球俱乐部的经理，当然我们球会是很小的球会，每个赛季下来，如果成绩很好，肯定有一些明星出来，像罗纳尔多等等，这些人肯定要到年薪更高的大的俱乐部去，我觉得我作为一个俱乐部的主管，我要考虑每一个球员的利益，而每个球员只不过是考虑自己的利益，特别是一些比较大牌、自私的球员，也无可厚非，第一个原则是考虑公司的利益。

　　第二个力图建立一个比较明确的，也比较优秀的公司文化，比如说独立思考，比如说共享的文化，比如说我们赚了钱，25%是风险投资人的。

　　另外像阎焱提供快乐的工作、快乐的赚钱，这种好的公司文化，同时公司发展非常的快速，有一些非常好的机会，主要从这两个方面。VC和球会还有一点非常相似，往往表现最好的员工首先提出来要走。作为主管合伙人我是一点都不在乎的。

　　靳海涛：我们那里也有流动，这都比较正常。

　　怎么留住人？我的理解首先是一个文化，要有一个好的文化，大家能够接受。第二个大家要参与，因为我们这种是公司制的，我们让所有投资经理参与的是所有人都可以参加我的所有会议，包括投资决策委员会，投委会有投票权，但是每一个员工都有听会的权利，或者是发言的权利，让所有的决策在阳光下决策，还有其他一些制度上的安排非常重要。

　　第三个有好的激励和约束的制度，一个公司留住人跟你的品牌非常有关系。我们在这个行业非常缺乏人才，所以培养人才也是非常需要的，好在这个行业是一个很有魅力的行业，也是一个“空手夺枪”的行业，累一点也很开心，也不觉得累了，我认为你每天应该保证你足够的睡眠的时间，然后把身体锻炼好。

　　我感觉实际上中国还是很多人还是适合这个行业的，你要给他一个锻炼的机会，而这种锻炼的机会最好是一个比较大的机构，比较规范化，他在这里走了一圈，走得了“正道”，很多是小机构，不利于人才的培养，也不利于规则的设立，当然这是发展过程中正常现象，在洗牌过程中，大机构规范化运作的，讲究服务的机构转移，人才向这个方面的转移也是一个趋势。

　　熊晓鸽：IDG现在在过去六个月中间我们融了两个新的基金，一个是成长基金二，一个是(英文)，一共是11亿。

　　回答刚才的问题，第一个是海外有很多人想回来，我当年92年在中国融资的时候，跟英国一个很有名的基金，他说他愿意来帮我融资，但是跑了一圈以后，他说中国太早，他也没有经验，一般要帮你融钱，最好有个十年，在美国做过，有经验，现在你很难融资，第一个我很难帮我融到钱，他说早了十年，当时我个人觉得怎么就你能干，我就不能干？中国那么多机会，你既然认可这个机会，为什么不让我进这个门？现在做过来以后，IDG董事长愿意支持我们，就这么做起来，现在我特别感谢他，特别有远见，现在回过头来讲，真的有点“无知无畏”。当时能够靠的上你是吃过亏，你的教训。因为这个教训我给你的钱，你以后在管理过程中会避免过去犯的错误。很多钱都到中国来，希望从国外回来能够讲英文会比较好一点，但是我给他们一点建议，不要匆匆忙忙自己搞一个资金去融钱，最好跟一些企业做投资的部门先去练一练，还有一个办法，找到现在的基金，慢慢做起，积累一些经验这样比较好一点。

　　谈到公司内部，一个是人才的流动问题，还有一个人才培养的问题，我觉得这是一个很重要的问题。我们有7个资深合伙人，所谓资深合伙人就是我们在一起合伙十年以上，这十年以来，大家沟通比较好，加在一起我们职业的年龄超过一百年，很多教训的东西可以在一起分享。我刚才谈到大家在一起是不是很累？我现在想起一个事？我觉得人生中间最累是上大学的时候，可是特别开心，我本来是理工科，后来去学英文，可以比别人花更多的时间，头一两年有五个小时的睡觉就很好了，可是特别开心，就是因为你在学一个新的东西，要开心，一个基金的公司能够长期发展下去，必须学习，一个是互相学习，还要去学哪些行业，一些市场的变化，我谈到投资者“炼狱”并不是贬义的，是在炼你的工夫，是一个很开心的事情，当然也要注意身体。

　　第二个大家都谈到公司文化，其实公司文化的形成，其实跟个人的，尤其是比较资深的合伙人的个性有很大的关系，实际上说到底其实这是这帮人平常的所作所为，言行举止，都是这些。

　　第二个要培养人，最好是公司里面培养比较好，因为这样融合能够比较自然一点。

　　最后一点就是你的激励机制方面比较合理。大家最近看到我在几次提到我们投公司要投像宋江这样的CEO，他个人不是每一点特别突出，但是他能够把各种性格各异的人网罗在旗下，那些公司最开始的时候也没有一个分配的机制，都是追求“大碗吃饭，大口吃肉”以后不同了，人多了，要分座次，但是能排座次是打了很多仗，分配的机制比较合理，这样你才能够继续去“替天行道”。不仅我们投资你要找CEO要找像宋江这样的人，我们自己管基金也要学宋江，怎么把不同风格的人能够团结在自己的团队里面，把事情做好。

　　最后一点你还是要根据市场来做判断。所谓的“招安”对我们来讲就是怎么退出？但是各有各自的做法，我觉得做VC自己还要继续练，中间可能就是学习，这样你才能够乐在其中，你觉得很苦，可是你学了一个新的东西，你会觉得开心，你老在重复自己的话，不会高兴，但是你学到一个新的东西，怎样跟新的市场新的挑战能够找出途径来，能够带给带来乐趣。

　　吕谭平：谢谢熊晓鸽。另外我看到一篇文章，一个VC真正能够锻炼成一个有资力的VC，要需要20万以上的钱才可以。我们请徐新给我们分享她的看法。

　　徐新：说到刚才说的累的话，我觉得大家都不会为了钱而工作的，是为了工作而工作的，累但是快乐着。

　　我们这个行业现在挺浮躁的，主要的原因就是钱太多了，新的基金主要是挖角，这是市场造成的。我们自己觉得团队要稳定，一开始要招对人，一个人的性格是天生的，也是决定一生命运最基本的条件，在这个时候 找来的时候，30-40岁，性格是不太会改变的，所以一开始到找对人。

　　这个人的选择，就像你给他结婚一样，需要很慎重的，但是光通过面试，不是会看到一个人的本质，所以先要“试”一下，就像结婚之前要先同居一样的。比如说以顾问的形式，要先试一下，来一个高级合伙人，就像两个人六七十岁还要搞一个“二婚”，以咨询顾问跟他在一起共事一段时间，你觉得不错，就变成合伙人，如果中间走了，对公司没有什么杀伤力。

　　第二个我们还是注重公司内部培养的。我们下面年轻人很多的，也是给大家一个比较好的空间，但是公司有一个比较好的文化，在这个文化下培养人，但是这帮人起来，风险就比较少，但是开始两三年高级的人比较累的，要带团队，我们现在两种方法都有，但是更注重内部培养，只是稍微辛苦一点。

　　另外一个团队要认同一个理念，这个理念认同了以后大的发展方向没有什么矛盾，第二个不要为钱而工作，如果这个人因为钱走了，我们会很高兴。说明这个人不合适我们，如果因为这件事情就牺牲了整个体制跟文化，这个也是不可取的。

　　阎焱：大家都讲了很多，我很快说一下。我觉得第一个中国的VC行业和PE行业，其实是“婴儿期”，在过去真正兴旺起来，只是在05年以后，所以时间很短。在这样一个早期的发展阶段，再加上中国对VC和PE的人才是非常缺乏的，所以人才的变动一定是非常高的。这个不光在中国，在任何国家早期都是这样的，美国的风投早期也是这样的，就是现在美国一些著名的基金，也会有这种现象。这种现象其实很正常，我们在座这些基金，我们这些基金的合伙人，最多是我们这些比较成熟的基金经理，每天都会有同行来挖走，这些都是很正常的，这个市场是一个新兴市场，一定会有很多人来，在美国要挖角就找GE去。

　　刚才我的同事们都谈到，一个人，尤其是在一个比较聪明能干的人在一个公司里面待下去，有几个原因，第一个他跟市场的行情比起来，他是比中间值要高的，或者是在75%以上的。因为中国人到底我今年收入是20万美金，还是30万美金，他觉得我跟其他人比起来比他们少，追求的是一种感觉，一种差异的东西。

　　第二个可能是这样的，他觉得在那儿他能够发挥作用，比如说参与投资、做决策，或者给机会参与，他感觉就很好。但即使这样，每个人有不同的想法，比如说一些人，中国这么好的机会，要么我自己想搞一个基金，你怎么办？在心态上我觉得要更开放一些，第一个很正常，如果你变成一个“黄埔军校”从你这里出去，都到别人那里去当官了，你也挺好的。还有我们要尽量创造一种氛围，一个企业内部，要把各种东西制度化，这样每个人参与做项目。

　　总体来讲我们基金一个口号，“大家高高兴兴去赚钱”。都很开心。

　　吕谭平：下面留下五分钟给大家提问。

　　提问：非常感谢大家刚才的发言，我姓朱，是做丝绸围巾的，我想问一个问题，你们创投是如何找项目的？问一下徐新。

　　徐新：这个问题需要三天也讲不完了，第一先找行业，再做细分市场，再做深度的调研，把前五名、前十名都找来谈一下，觉得这个企业家不错，我们就会投他。谢谢！

　　提问：刚才几位嘉宾讲了很多很有见解的观点，讲到国内行业实体产业也在发展，比如说以前是做物流也好，做设备，但是现在很多赚钱了，这个产业本身自己也开始去做投资，这是它的一个做法。

　　我们公司自己也是这样，有很多产业，比如说一些规模大的，或者是在国内有一定的产业地位，他们也去做投资的时候，你们这些专业的投资人怎么去应对这种情况？

　　冯涛：钱是你自己的钱，你爱怎么用就怎么用吧，这是你的钱，不是我的钱，你该投谁投谁。

　　靳海涛：我们看到很多企业家他们有富余的钱以后想做投资，有两条路，第一条路委托给像我们这样的管理机构，可能我们是成功和失败历练出来的，投得比较准确，使你这个钱升值的可能性要大一点。你自己要做的话，不一定会做的那么好。

　　第二个如果你自己要做的话，要围绕你那个行业做一个细分的基金，不要全行业都要做，因为你对这个行业非常了解，会找一些对投资比较熟悉的人，做本行业的一个基金，这样效果可能会比较好。

　　最忌讳你听人家说好，或者感觉好，你就投了，这个时候就可能会失败。

　　陈浩：中国的企业家还没有到这个阶段，占主导地位的是，我这个钱为什么交给你去投？毛主席当年教导我们，“人有多大胆，地有多大产”最好的方法是你有处置的权利，你可以去折腾去，可能过一段时间，你去学到一点经验，只有当你自己认识到以后，你才会意识到要找专业的投资人去管理，这个学费要付的，但是不要付太多了。

　　陈浩：在国内联想在走联想自己的路，联想从产业赚钱了，开始做一点投资，我觉得中国的机会很多，对这个做法我还是鼓励的，但是还要学习，我不能说联想已经成功了，但是十年以后，我觉得我们会走出中国自己的产业怎么走向金融成功的路子。

　　前面的演讲非常重要，因为在座今天很多是浙江的民企，大家也在想资本，这里面最基本一个东西就是要投人，所以要学会去判断人，还是一个是长期的投资观念，前面我们投了一个案子，01年到现在，现在市值五亿美元，我们投的时候是5000万，你认为到头了吗？其实我认为未来才刚刚开始。所以一个想法是非常重要的，不是说赚快钱不好，可以赚，但是不要因为赚了快钱以后麻醉了自己以后，就忘记了长期投资的资本，中国是如此，美国更是如此。

　　熊晓鸽：我补充一点，我觉得刚才陈浩谈得挺好，其实他说的是拷贝VC，他提到了英特尔和GE，但是曾经很早以前我给刘总沟通过，英特尔和GE在美国做的不错，但是还有一个激励机制问题，人待的不长，并不是一个VC。

　　还有一个要避免一个事情，因为你在这个行业里面有一个领头的地位，但是如果投相关的东西，或者是投延伸的部分，别的人投的话，是希望有朝一日我做大了，卖给他，本身有一个竞争的东西在里面，我们有的时候不太愿意跟VC一起打交道，会带来一个利益的冲突东西，如果是纯粹的VC，你追求就是回报，你现在带上一个包袱，这样有不利的地方，就像说微软也一直想做VC，但是他很难做。

　　最好公司不要太强，最好是成立一个有点类似于基金的基金也好，最好做专业的发展，可能对它的回报会更好一些。

　　吕谭平：谢谢大家，我们这个专场就到此为止，我们掌声感谢我们的主讲嘉宾，谢谢！