Startup|创业成长

At the Social Gaming Summit recently, on the panel about Monetization and Business Models, David Perry mentioned that there were 29 business models for games that he was familiar with. I asked him to do a guest post listing them all and he agreed.
David Perry is a 27 year industry veteran whose games have sold […]

This is going to hurt.
A lot.
Washingtonpost article on the problems faced by investors when 0 exits happen.
No return on capital, means no returns to LPs.  No more money to recycle back into new funds, or cash available for capital calls.
This can also mean the herd will get culled quickly.
I’m not sure how many of the […]

天使投资系列文章
The really interesting story these days about tech exits is not the small number of really big acquisitions, it’s the big number of smaller acquisitions. For the typical entrepreneur and angel investor, these smaller transactions are an excellent way to make several million dollar capital gains and should be part of every company’s exit strategy.
I’ve […]

Before I went on holiday I asked Are serial entrepreneurs any better than first time entrepreneurs? and got an avalanche of comments which raised some further points of interest that I have been meaning to share with you for the past week or so (or should I say re-share - and as ever a big […]

初创公司资金需求计算器。。。。
 
In my last post, The Product, Part II: Technical architecture and the innovator’s paradox I talked about the importance of staying in the game and linked to a Wikipedia article on the Kelly criterion.  In the comments, entrepreneur and physicist Max Skibinsky took the idea literally and used the Kelly criterion to calculate the optimal […]

VCs often ask entrepreneurs to tell them a little bit about their background. 
When a VC asks this question they are looking for a high-level 30 second summary of your background.  Start with your name and title in the company and then rattle off the companies, titles and one-liners for all of the steps in your […]

　　如何选择项目？我认为，第一是评估市场，市场有很大的拓展空间；第二，选择产品，哪一种产品合适，有没有独特性，什么时间推出；还有最重要一点是选择领导者，投资团队。
　　风险投资是一个‘看人’的工作，找的是未来的成功者。怎么找呢？要深入调查，沟通，看他做过什么，靠谱不靠谱，有点像姑娘找老公。
　　打动我的人，首先要有激情有梦想；其次逻辑思维得强，实干，不能像个诗人，整天天花乱坠的；第三必须有很强的号召力和凝聚力，有领袖气质，包容性强；第四学习能力强，能把握新的机会。还有，身体一定得要好，企业领导人必须得比别人多付出更多时间和精力。
　　说白了我要找的是宋江式的人物。
　　宋江其实没什么本事，文不能安邦，武不能定国。可是每个英雄好汉见了他都说：我们在江湖上早就听说了您‘及时雨’宋公明的大名。所以李逵啊孙二娘啊吴用啊什么人都愿意听他的。
　　这帮人有共同的宗旨目标，就是替天行道，杀富济贫，好比企业要有共同的目标；梁山好汉短期的分配方式是‘大碗喝酒’、‘大块吃肉’、‘大秤分银’，后来给每个人排了座次，估计分配方式不一样了，这就好像用期权的方式给大家解决了激励机制的问题；他们讲究的是‘风高放火、月黑杀人’，这就好比创业强调时机选择，等风过去了放了火也很难烧起来，月亮出来了杀了人就跑不掉，做企业也一样，该出手的时候要出手，要抓住机会；最后宋江们被朝廷招安了，这就好比企业上市了，把财务、市场、运营不规范的地方做规范，最后上市实现价值。
　　VC必须心态平和，去帮助别人成功，而不是跟企业抢风头。正如记者写报道，记者的成功是这个人物或者事件的轰动，但是外界对记者本人不见得有什么印象。
　　其次风险投资家得是个杂家，不是专家，必须不断地学习寻找机会，研究成功和失败的案例，研究未来哪个市场可以投入。
　　第三必须对新的东西保持好奇心，没有好奇心，也就不能把握新的机会了。

   中国已经成为投资的天堂，国外VC相继涌入，国内VC迅速成长。但繁荣的背后，大量最需要资金支持的创业企业却拿不到资金。当前，活跃在中国的VC大都投资成长期的、成熟的企业，大量的早期项目、初创企业要获得VC投资非常困难，天使投资人（Angel Investor）看中的正是这个有待开发的领域。
    根据美国创业研究中心（Center for Venture Research）发布的天使投资报告，2007年美国有258,200个活跃的天使投资人，投资了57,120家企业，投资总额为260亿美元，各项数据都比2006年有所增长。而2007年同期风险投资只投资了3,813家企业，投资总额为294亿美元。按照上述统计，天使投资的平均投资额为45.5万美元。
    从1980年后期开始，很多天使投资人就开始互相组织各种形式的俱乐部，共同分享项目源，共同做尽职调查，共同投资以提高投资额度和承担风险。
    国内的天使投资在这几年开始逐步得到媒体和社会关注，但天使投资人已经大量存在，只不过缺少官方的引导和民间的组织，他们也投资了大量耳熟能详的优秀企业。同时，一批曾受益于天使投资和风险投资的企业家，在其企业上市或出售之后，手持大量资金，以天使投资人的身份再次投身于创业圈，扶持在他们眼中富有潜在价值的初创期甚至是种子期的企业，于是出现了像沈南鹏、邓峰、江南春、钱永强、周鸿祎等一批具有代表性的具有成功创业经历的天使投资人。
    但总的说来，国内的天使投资还处于初级阶段。美国的天使投资人数以万计，投资项目数是风险投资的10多倍。而据业内保守估计，中国的天使投资人只能以百为计，投资案例及投资额更是少得可怜。
  1. 什么是合格的天使投资人
    在美国，证券法规定天使投资人必须是合格投资者（Accredited Investors），主要是要满足以下要求： 
● 是投资目标企业的董事、高管、合伙人等；或
● 个人或家庭流动资产超过100万美元；或
● 过去两年的个人收入均超过20万美元，或家庭收入均超过30万美元，并且当年的收入也要维持这个水平。
    这个是硬性规定，如果有某个投资人不是合格投资者，那么法律上，这家创业企业在引入后续VC资金、尤其是IPO的时候会比较麻烦，因为证券交易委员会将会认真研究该公司之前的所有股票发行情况，并且要求公司立即采取行动补救过去违反证券法的行为，这就会延迟、暂停、甚至是毁掉企业的IPO。 
    通常，天使投资人具有一些共同的特征： 
● 30-60岁 
● 年收入超过50万人民币，流动资产超过500万人民币 
● 有过成功的创业经验 
● 愿意长期投资（5-7年） 
● 喜欢为创业者出谋划策，一同做事 
● 投资自己熟悉的行业 
● 通过推荐的方式获得投资机会 
    另外，如果天使投资人可以在业务、资源、后续融资等方面提供帮助，那也不错。比如一位律师作为天使投资人，这意味着创业企业不需要从微薄的初始资金中分出一部分去支付法律事务的账单了。 
    在国内目前满足以上条件做天使投资比较活跃的，主要是一些民营上市企业的高管、私营公司的老板、VC合伙人等。 对于理想的天使投资人，国内知名天使周鸿祎也提出了三个条件：第一，对产业了解，才能规划方向；第二，至少干过企业，知道创业是怎么回事，能够给创业者一些很具体的指点；第三，要有很好的人脉关系，要跟VC熟，给创业企业融到后续资金。
   2. 天使投资的方式
    不管是什么背景的天使投资人，首先要把天使投资作为一种真正的投资，并在法律文件上正规处理，避免给以后的经营管理、继续融资埋下地雷。
    首先，天使投资没有标准的估值。通常天使投资项目的投资前估值是1百万至1、2千万人民币之间，但偶尔也会在这个区间之外。大卫·比尔（David Beer）在英国经营着一个天使投资网络联盟20余年，他得出了一个简单“真理”：“如果只是一个想法（Idea），那么它值1万英镑；如果有一个可以信任的管理团队到位，它可能值10万英镑；如果它把东西卖给了真实的人，并且挣到了真实的钱，那么它值50万英镑”。
    其次，不同的天使投资人喜欢不同的投资形式：优先股（普通股）或者可转债。
    优先股（普通股）方式，也可以说是Pre-VC投资，跟VC投资获得的优先股（普通股）类似，但是附加的投资条款要少一些。对于一个早期创业公司，50万的投资可以获得25%-50%的股份，所以，典型VC的很多条款对天使投资来说杀伤力太大。
    可转债方式，就是运用可转债的债权及期权双重属性，天使投资人每年可以获得约定的利息（通常年息6%-8%），还拥有在未来某个合适的时机（通常是A轮融资时）将其投资转换成股份的权利，并以后续融资的折扣价（25%-40%）转换，以补偿天使投资人所承担的早期风险。
    假设天使投资人投入10万元人民币，他得到拥有25%折扣权利的可转债。A轮VC融资时，如果创业者是以$4元/股的价格给VC发行股份，天使投资人就可以将其投资额以$3元/股（25%折扣）的价格转换成普通股。如果创业者是以$2元/股的价格给VC发行股份，天使投资人的转换价格为$1.5元/股。
    为了保护天使投资人的利益，可转债还可以做一些巧妙的设计：
● 根据后续融资时机调整价格折扣。比如，如果6个月之后创业者还没有完成超过$100万美元的A轮融资，转换折扣从25%提高为35%。
● 控制估值上限。假如创业企业A轮投资前估值为$400万，VC投资$100万，VC获得企业20%的所有权，每股价格为$4元（100万股的原始股份）。天使投资人的可转债以25%的价格折扣转成股份，他的股价就是$3元。要是A轮融资的投资前估值提高到$1000万呢？VC投资$250万，获得20%的股份，股价为$10元，天使投资人25%折扣的股价将是$8元。不太妙，这个价格可能对天使来说太高了。如果先设置一个$800万的估值上限，天使投资人的股份价格上限就是$6元，对比VC的$10美元的股价而言，是40%的折扣了。
  3. 在国内如何做好天使投资人
    国内由于环境和政策的不明朗，以及创业者和投资者之间的信息不对称，甚至包括和后续的VC之间的沟通，都有可能使得天使投资的风险变大，收益得不到保证。 
    首先，要寻找适合天使投资的创业团队，通常这些企业具有如下的特征：
● 有个不错的创业团队，在行业经验上、技术上等有独到之处；
● 有创新的商业模式或产品，也许还处于Idea阶段，企业没有正式开始运营； 
● 创业企业已经开始运作，已经有了一定的发展，商业模式也得到市场验证，比如网站访问量、产品销售量等都有了一定的数据；
● 所在的行业并不热门，可能还没有吸引VC的注意，但潜在空间很大；
● 创始人已经倾其所有，创业者不应该还在别人的公司里兼职或者开着汽车、住着大房子；
● 资金的需求量不大，可能是几十万人民币到几百万人民币之间。
    在和创业者沟通时，要问清楚几个问题： 
● 你愿意出让公司的部分所有权和控制权吗？
● 你可以证明公司在未来3-7年之内实现可观的收入和利润吗？
● […]

　寻找到一个适合你的VC，也就是说作为者来说，我的一个想法是没有关系这个投资者是中国人还是外国人，没有关系他的钱是美元还是人民币，这些都没有关系，更重要的是要看他是不是一个好的投资者，这是应该创业者更关心的问题。
　　第二个关心的问题，他适合不适合你的投资者，这是关心的第二个问题。什么叫做好的投资者、什么叫做差的投资者？这个东西我觉得应该是可以，无论是本土也好还是国际也好，他们的衡量标准应该是一致的，也就是说好的投资者是可以带来他的价值。我曾经总结过好的VC一般带来哪些价值呢？
　　第一个能够帮助这个企业去更完善它的商业模式，第二个可以帮助企业完善它的团队，因为创业企业从三五个人开始，到最后如果说是成功上市的话，可能上市的时候能有几百上千人的企业，在中间人员的更替、补充，这都是VC可以通过他的人脉关系带来的价值，这是第二点。
　　第三点应该说是帮助企业做业务发展、业务拓展，因为VC他有他的好处，他的价值在于他见得多、识得广，人脉关系很丰富，那么企业有时候你不认识阿里巴巴的马云，但是你觉得阿里巴巴，如果能够跟他建立起一些合作的话会对企业的价值有很大的提升，你需要敲门砖的时候，也许一个好的VC就可以帮助你作为一个好的敲门砖。
　　也许你想见江南春我可以给江南春打个电话，让江南春跟你一起做足疗，类似于这样的一些，帮助你起到一个敲门砖，但是VC并不能说我帮你找到马云把这个搞定，VC做不了这一点，但是VC可以帮助你做多敲门砖的作用，这是VC的价值。
　　第四点好的VC带来的是一些品牌效应的东西，为什么大家都追逐这些美国最大名声的VC，大家一觉得听到他们的名字就觉得很高兴，就是因为他们有他们的品牌，这个品牌可以给创业者、给公司本身带来很多的价值，这也是VC能够体现它的价值的地方。
　　所以说总体上来说，我觉得创业者更应该关心的是好，你是不是应该找到一个好的VC，好的VC给你带来的帮助在于商业模式、团队建设、业务拓展、品牌提升四个方面。

我补充一下，我觉得中国现在确实是一个特别好的时期，我有一再在很多地方说，中国是创业者的天堂。
　　不仅是有这么好的关系，我们社会又稳定，有很大的市场的机会，社会也鼓励创新来做创业者，因为前面有很多的成功者做榜样，而且有很多的钱，是一个创业者的天堂。
　　但是越是到这样的时候，我在这边，我刚才想加一句，我不是给大家泼冷水，一定要有清醒的头脑，因为美国就同样出现过这个问题，就是在1999年的时候，美国1995年投的情况非常好，在1999年取得了巨大的回报，回报很高，所以在1999年融了很多的钱，每一个基金都是特别好、特别多。
　　但是也很热，投的价格也好，好像每一个人只要沾上一个VC就一下子能够点石成金似的，可是后来的结果是都不好，因为美国出现了911，又出现了互联网的泡沫，所以在1999年融的钱没有一个基金好的，可是在中国我们做得好的一些都是在1999年前后投的。
　　现在我们看到的都是1999年前后投的，因为这样所以国外的基金一看，好的全是在中国投的，所以全往中国跑，我就跟我所有的同事一起跟大家说，你想做这个事情千万不要头脑发热，投资是一个很专业的事情，它的市场的规模、发展的延展性，还有就是说你的产品、创意、团队，就是这三个简单的事情，一定要把这个功夫做好。
　　另外在中国有很多的特点是国外不具有的，虽然我们是名牌的公司等等的，一定要学习怎么在中国做一个成功的事业，这样的话你才能把这个事情做好。
　　我有一个朋友讲一个事儿，他喜欢收藏古董，过去收藏了很多的东西，他说我没钱的时候买的东西都特别好、特别值，当我有钱的时候买的东西都不值，都买贵了。
　　他的有道理的时候的一点就是说，你没钱的时候就花很多的时间去学习、琢磨，就花了很多的时间去，有钱的时候花钱就快了，做的功夫就不够了，买的东西不好。所以我觉得没有钱的时候好，有钱的时候千万注意不要头脑发热，做投资就是要花很多的时间练内功。
　　所以说我一直说，中国既是投资者的天堂，也是对我们这些创业者的天堂，对我们投资来讲永远是一个炼狱，一定要练你的内功才能够把这个事情做好，不管是人民币还是外币，都是同一个道理。